8月宏觀數(shù)據(jù)悉數(shù)公布，整體表現(xiàn)雖然略低于預(yù)期，但仍然表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。與7月相比，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售和出口增速等指標(biāo)出現(xiàn)回落，不過，進(jìn)口增速回升，物價(jià)漲幅擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持平。

實(shí)際上，在今年房地產(chǎn)調(diào)控加碼、金融監(jiān)管政策收緊、汽車購置稅優(yōu)惠終止等因素沖擊下，經(jīng)濟(jì)并沒有掉頭向下，而是表現(xiàn)出巨大的韌性，主要受以下四方面因素的支撐。

首先，房地產(chǎn)并未失速。今年前8個(gè)月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長7.9%，跟前7個(gè)月持平。其中8月單月同比增長7.8%，比上月回升3個(gè)百分點(diǎn)。雖然房地產(chǎn)銷售增速繼續(xù)回落，但房地產(chǎn)投資增速并沒有隨之放緩，主要源于以下因素：一是前期棚改貨幣化因素導(dǎo)致三四線城市房地產(chǎn)繼續(xù)熱銷，并支撐投資增速；二是居民中長期貸款仍處于較高水平，甚至借道短期貸款進(jìn)入房地產(chǎn)市場；三是近期中央與地方住房租賃支持政策與土地供應(yīng)政策的密集出臺(tái)形成中長期利好。作為周期之母，房地產(chǎn)業(yè)如果不失速，則經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)健運(yùn)行。

其次，制造業(yè)逐漸回暖。8月官方制造業(yè)PMI為51.7%，比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)13個(gè)月處于景氣區(qū)間；制造業(yè)增加值同比增長6.9%，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長2.3%，比上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。隨著去產(chǎn)能和環(huán)保督查不斷推進(jìn)，工業(yè)原材料價(jià)格大漲，有效產(chǎn)能逐漸向大企業(yè)集中，上中游行業(yè)利潤繼續(xù)改善，一定程度上刺激了制造業(yè)加大投資。

第三，消費(fèi)升級(jí)起到帶動(dòng)作用。8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.1%，比7月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.76%，比上月加快0.05個(gè)百分點(diǎn)。整體增速雖有所回落，但消費(fèi)結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)出明顯的升級(jí)效應(yīng)，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)的轉(zhuǎn)移；二是必需消費(fèi)品向可選消費(fèi)品的轉(zhuǎn)移，諸如化妝品、金銀珠寶類消費(fèi)增速今年一直保持在較高水平；三是線下消費(fèi)向線上消費(fèi)的轉(zhuǎn)移。1-8月，全國網(wǎng)上零售額同比增長34.3%，比1-7月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。再加上居民收入增速高于GDP增速、房地產(chǎn)庫存去化對(duì)相關(guān)消費(fèi)的拉動(dòng)等因素，3月以來，消費(fèi)增速一直維持在兩位數(shù)以上，成為經(jīng)濟(jì)增長第一動(dòng)力。

最后，出口形勢(shì)好于往年。今年1-8月，以人民幣計(jì)價(jià)的出口同比增長7.6%，是近三年以來同期最好水平。出口向好主要受益于全球經(jīng)濟(jì)向好帶來的外需改善，以及前期人民幣貶值的刺激作用。目前來看，下半年全球經(jīng)濟(jì)仍將處于景氣區(qū)間，人民幣近期走貶也可以在一定程度上減弱對(duì)出口的抑制，預(yù)計(jì)四季度出口仍有望保持較快增長。

在這些因素的支撐下，8月國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)增長平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升的良好格局。當(dāng)然也要看到，國際環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，諸如特朗普新政弱于預(yù)期、英國退歐一波三折、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升等仍可能帶來一系列負(fù)面沖擊，國內(nèi)則面臨著房地產(chǎn)市場熱度下降、基建投資逐漸降速以及民間資本信心有待提升等問題，再加上去年前低后高的基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，全年增長可能在6.8%左右的水平，足以確保實(shí)現(xiàn)年初制定的目標(biāo)。