經(jīng)參頭版評論:預(yù)計(jì)中國2018年不會真正加息
剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào);要實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。總體來看,這一定調(diào)是過去五年來經(jīng)濟(jì)工作思路的延續(xù),體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。不過,對比節(jié)奏、力度與方向,明年經(jīng)濟(jì)政策與以往還是有所不同。
“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國理政的重要原則”,這一表述連續(xù)第二年得到中央的認(rèn)可。當(dāng)前及今后較長一段時(shí)期,國際國內(nèi)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜,新時(shí)代下我國既面臨嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),也面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。因此,要實(shí)現(xiàn)十九大提出的各階段發(fā)展目標(biāo),就必須深刻認(rèn)識到“穩(wěn)”和“進(jìn)”的辯證統(tǒng)一關(guān)系,即:穩(wěn)是主基調(diào),穩(wěn)是大局;進(jìn)是方向,進(jìn)是目標(biāo);要把“穩(wěn)”和“進(jìn)”作為一個(gè)整體來把握,既保持穩(wěn)的節(jié)奏,又實(shí)現(xiàn)進(jìn)的態(tài)勢。
一方面,具體到財(cái)政政策,本次會議定調(diào)為“積極的財(cái)政政策取向不變”,意味著明年財(cái)政赤字目標(biāo)仍有望設(shè)定為3%左右;而“調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),確保對重點(diǎn)領(lǐng)域和項(xiàng)目的支持力度,壓縮一般性支出,切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理”的提法,則透露出三個(gè)信號:一是明年財(cái)政支出節(jié)奏會更趨均衡;二是專項(xiàng)債規(guī)模有望擴(kuò)大,且集中在環(huán)保、扶貧等領(lǐng)域;三是地方債務(wù)將被嚴(yán)格管控,管理好地方債將是工作重心。
考慮到明年我國經(jīng)濟(jì)總體仍然面臨下行壓力,穩(wěn)增長的擔(dān)子還是需要依靠寬財(cái)政。特別是,基建投資作為經(jīng)濟(jì)逆周期的穩(wěn)定器,財(cái)政的作用十分關(guān)鍵。預(yù)計(jì)明年新增的專項(xiàng)債,將對基建投資形成較強(qiáng)支撐。
另一方面,具體到貨幣政策,本次會議定調(diào)為“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性”,直觀來看,明年貨幣將不松不緊。然而,由于本次會議用“管住貨幣供給總閘門”取代了去年“調(diào)節(jié)好貨幣閘門”的說法,再疊加“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、抑泡沫、去杠桿”仍是各項(xiàng)金融政策的主基調(diào),明年貨幣政策大概率易緊難松,流動(dòng)性延續(xù)緊平衡。與此同時(shí),“保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長”的提法,意味著明年信貸可能和今年一樣保持旺盛,只不過更多需要投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
需要注意的是,當(dāng)前全球貨幣已經(jīng)步入緊縮周期,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲明年將再加息三次并按計(jì)劃縮表;歐洲央行則從明年三月起縮減購買國債的規(guī)模,并有望在下半年釋放退出寬松乃至加息的預(yù)期。顯然,歐美貨幣政策的外溢性會影響我國貨幣政策的取向。但由于我國貨幣政策主要考慮的是國內(nèi)因素、獨(dú)立性較強(qiáng),加之我國實(shí)際利率水平已較歐美經(jīng)濟(jì)體大幅走高,預(yù)計(jì)明年我國不會真正加息,即不會上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率;更有可能類似今年3月和12月,在美聯(lián)儲加息之際,象征性地、跟隨性地小幅上調(diào)貨幣市場利率。
此外,相比過往,本次會議特別指出“要統(tǒng)籌各項(xiàng)政策,加強(qiáng)政策協(xié)同”。不難預(yù)見,新成立的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會將是主要“操刀人”,鑒于“協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策”是其主要職責(zé),預(yù)計(jì)我國經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)機(jī)制有望取得實(shí)質(zhì)性突破。
明者因時(shí)而變,知者隨事而制。綜上所述,明年我國經(jīng)濟(jì)政策總體以穩(wěn)為主,政策組合表現(xiàn)為“寬財(cái)政+緊貨幣+強(qiáng)監(jiān)管”,但組合拳背后會更加注重節(jié)奏與力度,并強(qiáng)化彼此間的協(xié)同。
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